协会动态

       7月7日下午，“陕西证券投资基金大讲堂”第2期在财金大厦圆满结束。活动以“量化驱动与场外衍生品策略实操”为主题，邀请来自高校、券商及金融科技领域的专家，围绕量化投资、因子策略及衍生品应用等前沿议题展开深度分享。本次活动由中国证券监督管理委员会陕西监管局、陕西省证券投资基金业协会指导，协会证券投资基金专业委员会主办，辖区私募基金管理人、托管机构及金融服务机构代表50余人参加了活动。活动由协会证券投资专业委员会秘书长葛凌主持。

       现阶段，私募证券基金行业进入从“量的扩张”向“质的提升”阶段，投研能力该如何升级才能适应新的市场形势?本次活动从财务指标因子的逻辑构建到科技领域行业全景，策略工具以及实盘落地三个维度拆解量化因子投资的全流程。主题突出，内容密集。

K型分化下的投资逻辑之变

      “一半是火焰，一半是海水。”协会秘书长哈立新在致辞中用这句话形容当前的经济格局。当宏观经济由L型转向K型后，电子半导体、汽车通讯等新兴行业增长迅猛，而房地产、商贸零售等传统行业持续低迷。面对这种结构性分化，他认为，个体无法改变宏观趋势，只能适应变化，在危中寻机。他引用巴菲特“花50年时间做研究，花5分钟时间做交易”的理念，提醒与会者：越是市场复杂，越需要研究驱动决策。

从财务指标中寻找“质量溢价”

       西安交通大学经济与金融学院教授、金融工程博士李生安带来了《如何利用财务指标特征构建“基本面质量综合指数”》的主题报告。李教授从资产定价的理论视角出发，探讨了如何从繁杂的财务指标中提炼有效信号、构建系统化的基本面质量评价体系。

       李教授提出的解决方案是从资产定价维度重构研究框架，利用偏最小二乘法（PLS）将海量财务数据浓缩为一个综合的“公司质量指数”。与传统方法不同，PLS不仅考虑财务指标本身的结构，还强制提取与股票未来收益高度相关的成分，从而在成百上千个指标中筛选出真正有效的信号。在因子构建层面，李教授重点解析了“留存收益市值比”和“盈利累积比”两个核心指标。他建议采用动态配置的思路，根据宏观经济信号调整价值、质量、动量三类因子的权重，在不同周期阶段寻求更优的风险收益匹配。同时，借助工具对财务数据进行质量检验，辅助识别异常信号。“市场永远在变，唯有变化本身不变。”李教授说，“长期投资要以动态眼光看待因子、以审慎态度审视财报。”

从策略工具到衍生品实操：量化投研的全链路闭环

       主题报告回答的是“选什么”，专题分享环节告诉我们“怎么用”。

        自诚科技合伙人张昊一从策略工具角度出发，指出量化投资的要义不在于押注单一个股，而在于追求概率意义上持续跑赢基准指数。他介绍了基于动量因子、基本面因子和另类数据因子三大方向研发的量化策略矩阵，并展示了行业增强、ETF轮动、风格配置等多个策略场景的实盘表现。他特别提到，资产管理中应重视回撤管理，通过不同风格因子的配置来平滑净值波动。

       技术底座层面，DolphinDB金融事业部董燕霞展示了高性能时序数据库在量化投研中的应用价值。传统方案在数据存储与研发生产两个环节存在明显瓶颈，而通过“数据库+数据分析+分布式技术”三位一体的设计，可实现存储与计算的一站式闭环。内置金融函数库、中高频回测框架拥有强大的实时指标计算等技术能力，正在帮助金融机构实现真正的提质增效。

       申万宏源证券金融创新总部副总裁陈品旭介绍了场外衍生品的类型、功能及其在私募产品设计中的实操要点。他以雪球结构为例拆解了不同市场情景下的盈亏逻辑。在他看来，场外衍生品本身并无优劣之分，其价值取决于使用者的研究深度与风险认知水平。他建议机构结合自身投研能力，将其作为优化净值表现、丰富产品形态的辅助工具加以理性运用。

从大讲堂到行业生态：打造实战赋能平台

       “陕西证券投资基金大讲堂”是协会推动行业健康发展、搭建投研交流与资源共享平台而推出的系列品牌活动。6月9日首期开讲后反响热烈，不到一个月便迎来第二期。大讲堂不止于知识的单向传递，更致力于打造集学术前沿链接、投资策略分享、资源对接于一体的实战赋能平台，为陕西私募行业提质增效积蓄长效动能。活动将不定期举办，敬请期待。