行业动态

文 | 含璋

如何把握丝绸之路金融发展主动权，如何利用资本市场在创投领域持续发力，如何发力科技金融？

9月9日上午，创投界的盛会——2020年全球创投峰会在西安隆重举行。

本届峰会由中共西安市委、西安市人民政府主办，西安市金融工作局、西安市科学技术局、西安市投资合作局、西安高新技术产业开发区管理委员会、清科集团承办，陕西省证券投资基金业协会作为此次峰会的支持单位给与了大力支持。

开幕式之后，深圳证券交易所总经理、全国中小企业股份转让系统总经理、上海证券交易所副总经理等重磅嘉宾纷纷带来了主题报告，为本土企业上市提供宝贵的指导建议，助力西安经济高质量发展。

在议题为“聚焦科创，新业态、硬实力”的圆桌会议上，上海金浦投资创始合伙人高立新、国科嘉和执行合伙人陈洪武、中科创星创始合伙人李浩等7位投资大佬跟大家分享了自己的投资经验、投资逻辑和感悟。

李浩作为“硬科技”概念缔造者——中科创星的创始合伙人和陕西省证券投资基金业协会副会长，在2020年全球创投峰会上收获不菲。中科创星投资的企业中有10家企业上榜“2020投资界硬科技TOP100”榜单，中科微精等2家企业进入“2020西安龙门榜TOP20”榜单,齐芯光电等22家企业上榜“2020西安未来之星TOP100”榜单。

李浩作为陕西创投圈受邀参加圆桌会议的嘉宾之一，他关于硬科技早期投资的分享备受关注。会后笔者就大家关注的话题和李浩进行了更深入的探讨，现就精华内容和大家分享。

笔 者：作为此次圆桌会议的特邀嘉宾，请介绍一下您的机构重点布局的领域？

李 浩：中科创星布局的领域主要围绕硬核技术也就是“硬科技”，围绕光电芯片、人工智能、航空航天、生物技术、信息技术、新材料、新能源、智能制造等硬科技领域，主要投向具有成长潜力、拥有自主创新能力的硬科技企业。

笔 者：如何看待当前阶段的市场，您所关注的领域出现了哪些机会与挑战？

李 浩：在硬科技领域中，我们更多的是做科技成果产业化相关工作，我们更关注中科院的项目，比如国家一些“卡脖子”技术、国家要求自主可控的技术、要求做到国际先进水平的技术等。

机会和挑战是并行的，当前最大的机会是科创板推出后，越来越多硬科技企业得到了社会更多的关注，也得到了更多的资金助力。

清科研究中心的数据显示，2020上半年半导体产业的投资金额首次超过了互联网，而两年前还不到互联网的1%，这是一个巨大的机遇，但同时也带来了挑战。随着资本的迅猛涌入，很多半导体企业的估值是原来的很多倍，这里面是否存在不理性的因素，是否存在泡沫的因素？如何调整自己的投资逻辑和投资策略，每个机构在认知和判断方面都面临着挑战。在此还是要呼吁大家理性判断。

笔 者：投资科技项目，您评判好项目的标准是什么？

李 浩：判断一个项目的好坏，首先需要加一个时间维度，资金使用周期的长短和项目的选择息息相关！

我们一直呼吁，希望时间周期更长的资本和时间周期更长的资金进入一级科创领域，这样才能从根本上缓解投资项目和资金的匹配度。

金融和科技相伴而生！近代全球科技的兴起和资本市场的发展是分不开的。创投更像金融资本配置的机构，在科技领域的配置更需要长期资金的进入。因为科技的发展，比如国家“卡脖子”的项目需要更长期资金的支持才能见到效果，所以需要更长时间资本的配置。

从更长期的角度看，只有真正在产业链上能解决关键问题，能提高生产效率，增加生产力的项目才是好项目！

中科创星在2014年开始布局硬科技的时候，一些同行并不认可，比如投资半导体领域，半导体企业的成长周期长，投资回报周期也长。当时的创投一般看短期的投资回报，很多同行都跟着风口走，但我们更想做有价值的事。

笔 者：您在创投行业深耕多年，有着丰富的投资经历，投资成功了很多项目，份大家分享一下投资要义和避坑指南？

李 浩：投资有风险，避坑很重要。

早期投资中，一个坑就合伙人分家，面对机会，不同人有不同的选择，解决办法就是企业初期要深入探讨企业的使命愿景，在面对分歧时如何处理等方面提前做好约定，最好是在协议里做明确约定；第二个就是避免发展成小老头企业。

如何避坑，还是要回到我们真正做长期有价值的事儿上，回到做难而正确的事上。

我认为科创板现在是有泡沫的，资本市场本身是有泡沫的，泡沫也是资本市场的属性，泡沫什么时候破是无法预测的，所以在科创板上要投长期而有真正有价值的企业。

据统计，美国的纳斯达克自推出到现在有将近20年的时间，成活的企业只有大约只有7%吧，其他企业都倒闭了，但是存活下来的这些企业成就了美国很多伟大的科技企业，比如亚马逊、FACEBOOK，这也是资本市场的魅力！

中国的科创板可能也会有这样一个过程，所以还是要投资真正有价值的企业！

笔 者：企业的投资价值您是如何判断的？

李 浩：利他——这是我判断投资项目的必要条件!一个企业真正能为产业带来什么好处，在关键的产业链上怎么发展，对上下游生产力的提高，对价值的创造以及社会的外部效益方面做了哪些事情，我觉得这是很重要的一件事！

从产业的观点来说，做真正对产业有价值的事情，全产业的人都会拥护你！

我希望我们投资的企业，要么有生产力的提高，要么有生产效率的提高！我希望做价值的创造和价值的生产，这才是金融该做的事！

创投从本质上说是金融服务业，金融服务业不能脱离开实体经济单独而生，要时刻为实体经济服务！我经常问自己到底为实体经济服务了什么？是否存在资源错配？

创投是一级市场金融资源的配置者，如果我没有去做这样的事儿，就是错位的，如果做错了，应该受到惩罚！

在一个有效的市场做错事人没有受到处罚，而是鼓励的话，那么这个市场就需要修正、完善和提高！

笔 者：深耕科创，创投需做足哪些准备？

李 浩：科创企业未来会向专业化的方向发展，机构投资人需要做掌握技术、专业和金融的复合型人才！

第一、 在技术的迭代方面需要有自己专业的判断。现在的技术是怎么来的？现在的技术存续周期还有多长？下一带的技术在哪里？下一代技术变革的方向在哪？下一代技术主要的核心竞争力和特点在哪？替代的周期有多长？

第二、 懂产业。产业方的需求是啥？产业链互相作用以及产业链上互相整合下一步的趋势，产业对技术的呼唤、产业和技术结合的方式等问题有自己的判断和了解。

第三、 懂金融产业和技术之间的结合。比如法人治理结构，经营投资股权结构的分配、帮助企业对接资本市场等。

笔 者：科创板为硬科技投资带来哪些机会？接下来看好哪些方向？

李 浩：我个人看好新一代新技术相关的产业，比如商业航天、通讯基础设施的建设、传感基础设施的建设。

光的方面，比如信息光子。摩尔定律失效后，电的传输、电的显示已经走入瓶颈，需要更低功耗，更低延时和更大通量的传输，比如光传输、光显示、光芯片等都是未来很好的方向！

科创板现在上市了100多家企业，最大的受益者是半导体企业。下一阶段半导体的设备、材料相关产业会进一步利好。

商业航天可能会是下一个半导体，在科创板上有很大的爆发机会。